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上市银行业绩预喜。截至3月27日，已有23家上市银行披露业绩快报。（1）净利润增速维持较高水平。23家上市银行2022年共实现1.59万亿元营业收入，同比增长3.28%。受益于成本收入比压降和拨备反哺，在营收增速普遍放缓的情况下，23家上市银行整体净利润仍能维持12.84%的较高增速。（2）扩表积极。23家上市银行2022年总资产同比增长9.09%，深耕经济发达地区中小银行贷款投放维持高景气。（3）资产质量稳中向好。19家银行2022年末的不良率同比下行，18家银行的拨备覆盖率同比改善。

经济复苏形势更明朗，信贷增长有支撑。2月制造业PMI指标全面回升、信贷延续开门红释放经济复苏形势更明朗的积极信号。稳增长、扩内需政策基调下，一方面，基建与制造业领域仍是推动经济整体好转的重要抓手，预计相应领域的贷款投放将维持高景气；另一方面，商务部把今年定位为“消费提振年”，对于银行业来说，消费场景的恢复与消费意愿的提升将有效提振消费类贷款投放，应把握消费类信贷触底回升的机遇。当前经济持续恢复，稳增长政策效果显现，市场信心和国内需求逐步回升，支撑净息差平稳运行的积极因素增多，行业净息差有望在今年二季度企稳。

政策呵护，地产修复。2022年房地产市场处于筑底阶段，拿地、开工、投资、销售全链条承压，政策层面持续发力呵护地产修复：供给端，“稳地产”政策继续加码，房企融资环境持续改善，房地产行业向良性循环的新模式演进，利好银行资产质量优化；需求端，购房成本持续下行，随着政策效果显现，居民购房意愿得到有效提振，房地产销售端回暖将带动按揭贷款需求复苏。

投资策略：压制板块估值的因素正在消融，今年银行估值修复延续，维持“超配”评级。银行股投资建议关注两条主线：一是建议关注受益于经济高景气区域、业绩确定性较强的区域性银行宁波银行（002142.SZ）、江苏银行（600919.SH）、成都银行（601838.SH）、杭州银行（600926.SH）、常熟银行（601128.SH）。二是建议关注综合经营能力强、业绩稳健、受益于房地产风险缓释、宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行（600036.SH）和平安银行（000001.SZ）。

风险提示：经济复苏不及预期导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险；房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险；市场利率下行导致银行资产端收益率下滑，净息差持续承压的风险。

（来源：东莞证券）

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