银行间利率债收益率周一（6月5日）窄幅波动，市场资金面宽松，国债期货全线收涨，中证转债指数收盘跌0.13%，交易所地产债涨跌不一。

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机构认为，虽然目前市场持续博弈政策出台的预期，但由于高质量发展的要求，以及宏观同比数据仍较为“稳定”，出台刺激政策的概率较低，债券市场还是应该回归基本面。策略上，上周五市场预期刺激政策出台，导致利率反弹，但宏观基本面较弱，利率向下的趋势并未改变。如果债券有调整，仓位较低的机构可以把握机会，坚决买入。

【行情跟踪】

国债期货周一（5日）全线收涨，其中30年期主力合约涨0.19%；10年期主力合约上午小幅高开高走，收涨0.14%；5年期主力合约涨0.07%；2年期主力合约涨0.02%。

银行间主要利率债收益率窄幅波动，截至发稿时，10年期国债活跃券230004收益率上行0.74BP，报2.7150%；10年期国开活跃券230205收益率下行0.86BP至2.8735%。

中证转债指数收盘跌0.13%，测绘转债跌超5%，华统转债、智尚转债和利元转债跌超4%，金诚转债跌超3%；亚康转债涨20%，新港转债涨超16%，超达转债涨近10%，永鼎转债和光力转债涨超6%。

交易所地产债涨跌不一，“21碧地01”跌超11%，“21旭辉02”涨超6%，“22旭辉01”涨超4%。此外，“荟享105C”和“荟享104C”涨20%，“20远资01”跌超7%，“19株循01”跌超4%。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月5日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日250亿元逆回购到期，因此单日净回笼230亿元。

资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行7.7BPs报1.23%，7天期上行3.3BPs报1.847%，14天期下行2BPs报1.85%，1个月期下行0.5BP报2.063%。

一级市场方面，农发行3年、5年期固息债中标利率分别为2.4104%、2.63%，全场倍数分别为5.85、3.96，边际倍数分别为4.21、3.01。

【海外债市】

上周六（3日），美国总统拜登签署了暂停执行美国政府31.4万亿美元债务上限的法案，避免了本来会发生的首次违约。评级机构惠誉表示，尽管债务限额协议将使政府能够履行其偿债义务，但美国的“AAA”信用评级将继续处于负面观察名单中。

上周五美债收益率上涨，10年期美债收益率上升8BPs至3.69%；2年期美债收益率涨17BP至4.5%，仍低于周一的4.54%。2年期和10年期美债收益率利差走阔9BPs至81.2BPs。数据显示，10年期通胀保值债券(TIPS)损益平衡收益率尾盘为2.197%。亚太市场及欧市交易时段周一下午（5日），美债收益率整体上涨，10年期美债收益率涨5BPs至3.743%，2年期美债收益率涨4BPs至4.543%。

欧债收益率上周小幅上升，10年期德债收益率尾盘上涨5BPs至2.303%，10年期意债收益率跌1BP至3.99%。周一（5日）欧洲市场开盘后，德债收益率全线上扬，其中10年期德债收益率涨5.8BPs至2365%，10年期意债收益率涨7.8BPs至4.053%，10年期法债收益率涨6.1BPs至2.919%；其他市场方面，英债收益率亦全线上涨，其中10年期英债收益率涨6.3BPs至4.22%。

亚洲市场方面，日债市场周一（6月5日）表现低迷，各期限品种收益率普遍上行1-2BPs，稍早公布的日本5月份服务业活动以创纪录速度扩张，经济加速恢复预期带动市场风险情绪回升。

截至6月5日尾盘，10年期日债收益率报0.436%，上行2BPs；3年期和5年期日债收益率分别上行1.1BP和2.1BPs，报-0.06%和0.095%。超长端品种同步走弱，20年期和30年期日债收益率分别报1.041%和1.277%，分别上行1.7BP和0.7BP。

【机构观点】

中信固收：总量、高频数据指向供需结构分化、经济弱修复格局延续，债市基本面环境相对友好，而流动性市场或延续相对宽松。国内经济预期转弱、资本市场信心不足，后续稳增长政策或加力；而中美经济预期分化、美元走强主导的人民币贬值也限制了宽货币预期，后续长债利率下行赔率不足环境下或对政策端扰动更为敏感，而短端利率估值偏高，或仍具备下行空间。

中金固收：在债务杠杆制约的大背景下，整体资本回报和利率可能是逐步走低的方向，虽然债券牛市已经震荡延续了2-3年，但债券牛市的长尾效应下，利率下行的过程可能比较长。尤其是如果今年能看到存款利率补降的话，银行贷款和存款利率都有望低于去年，债券收益率也很可能会低于去年，10年国债收益率可能逐步走低到2.5%甚至更低的水平。对投资者而言，买入并持有依然是性价比最高的投资策略。

华泰固收：短期经济环比走弱还待逆转，货币难紧，配置压力仍大，债市风险不大，但焦点转向政策博弈。需要注意的是本轮政策更兼顾短期增长和长期高质量发展，政策力度可能存在一定预期差，不能期待过高。继续建议中短久期利率+短久期信用，更重视波段操作，不建议信用下沉。

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